受新冠肺炎疫情和能源轉(zhuǎn)型等因素影響，2020年以來，國際大石油公司對上游業(yè)務的發(fā)展目標、定位、投資規(guī)模等進行了大幅調(diào)整，部分公司甚至出現(xiàn)顛覆性變化。通過比較發(fā)現(xiàn)，埃克森美孚、bp、殼牌、雪佛龍和道達爾5家國際大石油公司的上游戰(zhàn)略出現(xiàn)了明顯差異，這既反映了能源轉(zhuǎn)型大背景下，各公司對未來能源形勢研判的分歧，也反映了公司戰(zhàn)略實施的不同特點，由此所帶來的多方面影響值得深入分析和思考。

 

 

能源轉(zhuǎn)型較快的公司面臨業(yè)績下滑挑戰(zhàn)。受能源轉(zhuǎn)型及新冠肺炎疫情的影響，部分國際大石油公司未來5年產(chǎn)量規(guī)劃與疫情前相比發(fā)生了顛覆式的變化。未來，殼牌的業(yè)務組合重點將逐步轉(zhuǎn)移到可再生能源和電力市場，預計其油氣產(chǎn)量將通過資產(chǎn)出售及自然衰減等方式每年降低1%～2%，至2050年將削減多達40%。bp的能源轉(zhuǎn)型及資產(chǎn)剝離計劃在國際大石油公司中最為激進，未來油氣產(chǎn)量也將大幅下降，預計2025年產(chǎn)量將在現(xiàn)有基礎上降低20%，2030年將降低40%（不含俄油）。

 

在能源轉(zhuǎn)型過程中，石油公司一方面寄希望于傳統(tǒng)油氣業(yè)務提供現(xiàn)金流；另一方面受到投資總額限制及公司戰(zhàn)略影響，不得不加大對新能源領域的投資，導致上游勘探開發(fā)支出減少。未來一段時間內(nèi)，國際大石油公司在平衡傳統(tǒng)油氣業(yè)務和新能源業(yè)務發(fā)展上將面臨極大挑戰(zhàn)。bp受到激進的能源轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略及疫情的疊加影響，導致公司經(jīng)營狀況發(fā)生了劇烈變動。而殼牌新能源團隊認為，公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型路徑不明晰、轉(zhuǎn)型節(jié)奏過慢，導致公司內(nèi)部存在嚴重分歧。

 

固守傳統(tǒng)油氣業(yè)務的公司面臨資本市場壓力。?？松梨诤脱┓瘕垉杉颐绹氖凸緦ξ磥碛蛢r及石油需求預測相對樂觀，仍將油氣業(yè)務作為未來一段時間內(nèi)的主業(yè)，對能源轉(zhuǎn)型的投入較小，僅對碳捕集進行小幅度投資，因而這兩家公司受到了來自資本市場的壓力。一方面投資者對石油公司能源轉(zhuǎn)型、降低排放的要求越來越高；另一方面由于長期油價下跌導致上游業(yè)務盈利前景惡化，標普等評級機構(gòu)下調(diào)了埃克森美孚、雪佛龍等幾家公司的評級展望。

 

傳統(tǒng)油氣業(yè)務與能源轉(zhuǎn)型協(xié)同發(fā)展的公司總體表現(xiàn)最佳。道達爾是2020年總體業(yè)績最好的國際大石油公司，在保持發(fā)展傳統(tǒng)油氣業(yè)務的同時也積極謀劃能源轉(zhuǎn)型，不僅保證了公司的盈利水平，也充分得到了資本市場的認可。近年來，道達爾通過收購等方式在歐洲積極布局電力業(yè)務，發(fā)展海上風電、光伏等可再生能源的同時，也較好地把握著傳統(tǒng)油氣業(yè)務的節(jié)奏，計劃未來幾年仍將保持油氣產(chǎn)量每年增長2%。

 

2020年三季度，道達爾率先扭虧為盈，剔除資產(chǎn)計提減值的因素，全年盈利水平優(yōu)于其他4家公司。此外，道達爾也得到了資本市場的認可，5家國際大石油公司2020年股價平均下跌36.53%，道達爾僅下跌24.21%，同時也是5家公司中唯一增加派息的公司。

 

 

大幅削減上游投資。這5家國際大石油公司都宣布了將大幅縮減未來5年的資本支出，?？松梨谛紝?021～2025年均投資計劃從300億～350億美元大幅削減至200億～250億美元，殼牌將未來5年的年均投資計劃從300億美元削減至200億美元。在整體削減投資的基礎上，各公司也降低了未來5年在上游領域的投資比例。到2025年，bp的上游投資占比將從2020年的66%降至50%左右，殼牌將從65%降至40%左右，道達爾將降至65%。?？松梨?、雪佛龍等注重傳統(tǒng)業(yè)務的公司上游投資繼續(xù)保持在75%以上。

 

大幅減少新區(qū)勘探。國際大石油公司歷來高度重視勘探業(yè)務，即使是在2014～2015年的低油價時期，國際大石油公司的上游資本支出占比也始終穩(wěn)定在較高水平。但2020年以來各公司勘探投入大幅下降，根據(jù)睿咨得能源公司統(tǒng)計，2020年各國際大石油公司對油氣勘探許可證的收購力度降至近5年的最低水平，全球石油公司新獲得勘探許可的總面積也降至21世紀以來的最低水平。2020年bp 的勘探支出同比削減50%，全年僅獲得了約3000平方千米的新勘探許可，遠低于殼牌的1.1萬平方千米、道達爾的1.7萬平方千米勘探許可。

 

加大資產(chǎn)出售力度。近年來，油氣行業(yè)不確定因素增多，部分歐洲石油公司受能源轉(zhuǎn)型影響，在傳統(tǒng)油氣領域的活躍度有所降低，上游業(yè)務持續(xù)收縮，加快退出傳統(tǒng)業(yè)務。美國石油公司也加大了資產(chǎn)處置力度，將戰(zhàn)略重心回遷至美國本土。

 

未來5年將是國際大石油公司出售資產(chǎn)的高峰期，主要是以原油為主的高碳資產(chǎn)、資源劣質(zhì)化嚴重的高成本資產(chǎn)及地緣政治不穩(wěn)定地區(qū)的高風險資產(chǎn)等。如bp退出高碳排放強度的煉化業(yè)務，殼牌出售經(jīng)濟效益較差的油砂資產(chǎn)，?？松梨诮陙碓谌蛑鸩绞湛s業(yè)務范圍，道達爾2018年退出了位于伊朗的南帕斯區(qū)塊，并于2020年出售了英國北海資產(chǎn)。

 

資產(chǎn)領域、地域雙集中。隨著國際大石油公司降低資本支出和上游業(yè)務投資比例，勘探開發(fā)范圍將會縮小，剩余的投資會逐步向現(xiàn)有基礎設施完善、風險較低、回收周期短、成本低的區(qū)塊集中。由于深水、非常規(guī)資源的開發(fā)成本快速下降，各公司將逐步把上游業(yè)務重心轉(zhuǎn)向這些低成本、高潛力的區(qū)塊。

 

預計到2025年，深水、非常規(guī)將成為各國際大石油公司新增油氣產(chǎn)量的主要構(gòu)成部分，巴西、圭亞那的深水區(qū)塊，以及北美二疊紀盆地的產(chǎn)量將占各國際大石油公司新增產(chǎn)量的70%左右。同時，國際大石油公司的上游資產(chǎn)在地域分布上也不斷集中，資產(chǎn)分布的國家數(shù)量持續(xù)減少。

 

傳統(tǒng)油氣業(yè)務與新能源業(yè)務存在不一致性，石油公司應協(xié)調(diào)好新老業(yè)務平衡發(fā)展。對于能源轉(zhuǎn)型，行業(yè)內(nèi)存在不同觀點，各大石油公司也制訂了不同的發(fā)展戰(zhàn)略，bp、殼牌等歐洲公司要實現(xiàn)新型綜合能源公司的根本性轉(zhuǎn)變，埃克森美孚等美國公司仍然堅持以油氣為主業(yè)。bp大幅削弱油氣主業(yè)，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向盈利尚不明確的新能源行業(yè)。而?？松梨诘让绹緞t受到較多來自投資者的壓力，宣布降低上游排放強度的計劃，并將投資碳捕集和儲存項目。

 

由于新冠肺炎疫情、油價波動等多方面不確定因素的影響，以及中國提出的碳達峰、碳中和目標，油氣行業(yè)正面臨前所未有的轉(zhuǎn)型壓力。對此，中國的石油公司應處理好傳統(tǒng)業(yè)務和新業(yè)務的關系，將傳統(tǒng)油氣業(yè)務與低碳業(yè)務相結(jié)合，在做優(yōu)做強傳統(tǒng)油氣業(yè)務的同時，也要合理利用資本市場對新能源業(yè)務的關注進行融資，為低碳轉(zhuǎn)型提供現(xiàn)金流，形成新老結(jié)合的協(xié)同效應。

 

上游投入不足有可能導致將來產(chǎn)能危機，石油公司應一如既往地重視增儲上產(chǎn)。隨著當前各國際大石油公司下調(diào)投資總額、調(diào)減產(chǎn)量目標，特別是降低對中長期勘探的投入，油氣行業(yè)上游投資遠低于滿足未來需求水平和克服自然遞減所需要的投資強度，未來油氣供應將出現(xiàn)短缺。據(jù)國際能源署預測，隨著全球經(jīng)濟復蘇，石油需求還會進一步上升，未來石油化工行業(yè)將占石油需求增長的30%以上，成為增長的主要動力。據(jù)睿咨得能源預測，如果未來10年上游勘探活動持續(xù)在當前的低水平，2050年全球石油將會供不應求。

 

為保障未來能源供應安全，建議中國的石油公司高度重視資源接替，既要重視當前，又要著眼長遠。加大國內(nèi)勘探開發(fā)力度，一是加大投入，二是加大國內(nèi)國際合作力度，三是加大內(nèi)部礦權(quán)流轉(zhuǎn)。除了加大科研投入、加快自主技術裝備研發(fā)之外，還要利用國際大石油公司在深水、非常規(guī)領域的技術優(yōu)勢，通過合資合作等方式對技術、經(jīng)驗、管控模式等進行充分借鑒，推動中國非常規(guī)油氣資源的開發(fā)。

 

石油公司上游業(yè)務調(diào)整帶來收購高峰，石油公司應把握機會優(yōu)化資產(chǎn)組合。近年來，全球能源轉(zhuǎn)型步伐加快，國際大石油公司加大油氣資產(chǎn)出售力度，當前油氣資產(chǎn)價格正處于較低水平。因此，今后一段時期是收購海外優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)的較佳窗口期，中國的石油公司應把握時機，加大對低成本、高回報區(qū)塊的跟蹤研究，靈活運用多種方式擇機收購海外優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)。

 

同時，還應加大海外低效資產(chǎn)處置力度，對不再符合公司未來戰(zhàn)略、投入產(chǎn)出比不佳的資產(chǎn)，通過調(diào)整優(yōu)化項目股權(quán)結(jié)構(gòu)、出售等方式，加快回收投資收益，對高成本、資源劣質(zhì)化區(qū)塊果斷進行剝離，進一步優(yōu)化資產(chǎn)組合，提高資產(chǎn)質(zhì)量。此外，近期國際石油公司、油服公司均進行了大規(guī)模裁員，大量高端國際化人才涌入就業(yè)市場。中國的石油公司應把握機會進一步擴充人才隊伍，建立適應全球競爭的國際化人才庫，加強國際競爭能力。