十年前，埃克森美孚迫切希望涉足頁巖領(lǐng)域，宣布該公司以410億美元收購美國頁巖氣先鋒XTOEnergy公司，這不僅成為當(dāng)時頁巖氣行業(yè)規(guī)模最大的并購，也成為?？松?999年收購美孚以來最大的一次收購。
十年后，埃克森美孚開始重新審視這筆資產(chǎn)。10月30日，埃克森美孚公布了其2020年前三季度財報。財報顯示，今年第三季度，?？松梨谔潛p6.8億美元，成為該公司史上首次連續(xù)三個季度虧損，而去年同期凈利潤32億美元。更重要的是，?？松梨诒硎驹摴究赡艹霈F(xiàn)300億美元的資產(chǎn)減計，首當(dāng)其沖的正是XTOEnergy。而這可能成為10多年來該行業(yè)規(guī)模最大的減記。
從十年前興致沖沖地收購XTOEnergy，到十年后開始重新反思這筆收購，不變的是，埃克森美孚對化石燃料的“情有獨鐘”和篤定，這與BP、殼牌、道達(dá)爾、Equinor等同行巨頭展望和擁抱綠色能源相比，顯得格格不入。
而在“格格不入”的背后，是?？松梨趫孕牛弘S著全球人口增長和全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將引發(fā)更多石油和天然氣需求。面對來勢洶洶的新冠疫情和持續(xù)低迷的石油需求，以及能源轉(zhuǎn)型的隊伍逐漸壯大，?？松梨诘倪@一堅持更像是一場“豪賭”。之所以說是豪賭，因為對于已經(jīng)被踢出道指的?？松梨趤碚f，輸了，就意味著錯過了一個時代，一個百年巨頭或?qū)⒕痛嘶绎w煙滅。
01.執(zhí)著還是任性
5月1日，?？松梨诎l(fā)布了其2020年第一季度財報。財報顯示，第一季度虧損6.1億美元，而去年同期盈利為24億美元，這也是該公司30年來第一次出現(xiàn)季度虧損。?？松梨谑紫瘓?zhí)行官達(dá)倫?伍茲(DarrenWoods)承認(rèn)，“這將是一個非常具有挑戰(zhàn)性的夏天。”，盡管如此，他依然表示“推動我們業(yè)務(wù)的長期基本面沒有改變。”
“具有挑戰(zhàn)性的夏天”早已過去，更艱難的冬天已經(jīng)來臨。即使新冠病毒肆虐、需求大幅下降，也沒能阻擋住?？松梨诠伦⒁粩S地押注化石燃料的決心。從?？松梨诘谌径蓉攬罂梢钥吹?，第三季度其二疊紀(jì)盆地的平均日產(chǎn)量為40.1萬桶油當(dāng)量，值得注意的是，前一季度減少的產(chǎn)量在第三季度全部恢復(fù)了，包含在這40.1萬桶/日油當(dāng)量中。不僅如此，即使埃克森美孚的資本支出已經(jīng)削減了30%，但該公司仍計劃明年提高二疊紀(jì)盆地的產(chǎn)量。
10月下旬，該公司官網(wǎng)公布了一封公司首席執(zhí)行官達(dá)倫?伍茲(DarrenWoods)與員工的一封溝通信。達(dá)倫?伍茲(DarrenWoods)在信中表示：“一些人認(rèn)為，新冠病毒引起的需求急劇下降反映了對氣候變化風(fēng)險的加速反應(yīng)，并暗示我們的行業(yè)不會復(fù)蘇。但當(dāng)我們仔細(xì)觀察事實和各種專家的評估時,我們得出的結(jié)論是，未來幾年，社會的需求將推動更多的能源使用——以及對我們所生產(chǎn)的產(chǎn)品的持續(xù)需求。”
埃克森美孚押注的是，未來石油和天然氣開發(fā)投資不足將導(dǎo)致供需失衡，石油價格最終將會上漲。該公司高級副總裁AndrewSwiger表示，該行業(yè)的投資水平已經(jīng)低于歷史水平，也低于滿足未來需求、克服5%-6%的年度自然產(chǎn)量下降所需要的水平。AndrewSwiger說:“如果該行業(yè)要滿足第三方對能源需求的可靠估計，我們將需要大幅增加投資。”“行業(yè)要為這種水平的投資提供資金，這樣一來價格必然上漲。”
如果埃克森美孚押注贏了，未來1-2年石油需求真的恢復(fù)到新冠疫情大流行之前的水平，那么?？松梨诨?qū)Z得更大的市場份額。如果輸了呢？
02.“英雄遲暮”？
2020年，對埃克森美孚來說，是經(jīng)歷多個“開創(chuàng)性”第一的一年。2020年第一季度虧損6.1億美元，而去年同期盈利為24億美元，這也是該公司30年來第一次出現(xiàn)季度虧損；第二季度，虧損11億美元，創(chuàng)下該公司歷史最大虧損記錄；第三季度，繼續(xù)保持虧損，金額達(dá)6.8億美元，成為該公司史上第一次連續(xù)三個季度虧損。
?？松梨谠羌~約證交所市值最高的上市公司，但近年來其市值大幅下跌，新冠疫情全球大流行更是加速了跌勢。3月中旬，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)了埃克森美孚信用評級，理由是“油價前景欠佳削弱了這家能源巨頭的自由現(xiàn)金流及杠桿水平”，對?？松梨诘男旁u前景展望為負(fù)，并警告稱：如果未來12至24個月公司不采取適當(dāng)?shù)拇胧﹣砀纳谱杂涩F(xiàn)金流和杠桿指標(biāo)，則可能進(jìn)一步下調(diào)其信用評級。
緊接著，8月份，在成為道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)(DowJonesIndustrialAverage)的一員長達(dá)近一個世紀(jì)后，埃克森美孚被“踢出“了道指。而就在7年前，埃克森美孚還曾號稱是全球市值最高的公司，并因其可靠的回報和持續(xù)的財務(wù)業(yè)績而受到稱贊。
分析人士認(rèn)為，對石油產(chǎn)量快速增長的追求，以及對高風(fēng)險、高成本項目的癡迷，使得該公司近年來步履蹣跚。盡管如此，埃克森美孚仍堅定地專注于化石能源。與此同時，?？松梨诘母偁帉κ諦P、殼牌、道達(dá)爾、Equinor等與其態(tài)度完全相反，正思忖著化石燃料市場是否已經(jīng)見頂，紛紛制定了“零碳”目標(biāo)，為石油產(chǎn)量下降做準(zhǔn)備。關(guān)于這些巨頭邁開能源轉(zhuǎn)型的步伐、從化石燃料轉(zhuǎn)向更清潔能源的報道更是屢見不鮮。
埃克森美孚曾明確表示過不會跟風(fēng)“零碳”目標(biāo)，并將自己定位成“為未來提供碳?xì)浠衔锏慕巧?rdquo;，計劃在未來4年將其化石燃料產(chǎn)量提高近三分之一。盡管?？松梨谠谝?guī)劃更多化石燃料生產(chǎn)的同時，也將資金投入生物燃料和碳捕獲技術(shù)的研究，但與其生產(chǎn)規(guī)模相比，?？松梨诠緫?yīng)對氣候變化的舉措不足一提。
隨著全球?qū)夂蜃兓膿?dān)憂日益加劇，石油行業(yè)已成為人們關(guān)注的焦點，客戶、合作伙伴、投資者和氣候維權(quán)人士都對石油企業(yè)施加越來越大的壓力，要求他們開始認(rèn)真地應(yīng)對氣候變化。對于押注化石能源這場豪賭的?？松梨趤碚f，它表現(xiàn)得更像是能源轉(zhuǎn)型這場變革的局外人。如果押注化石能源失敗，?？松梨趯㈠e失在一個全新能源時代發(fā)展的先機。
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