近日美國諸如切薩皮克能源公司、惠廷石油和加州資源公司等主要獨立生產(chǎn)商接連申請破產(chǎn)，為新加入者提供了機會。7月20日，美國石油巨頭雪佛龍宣布50億美元收購擁有二疊紀盆地大批資產(chǎn)的諾布爾能源話音未落，全球最大的能源貿(mào)易商維多集團同日宣布在美成立一家名為Vencer能源公司，首次涉足美國油氣上游領域，首要使命就是要在美國主要盆地收購成熟的頁巖油氣資產(chǎn)。
號稱全球最大私營企業(yè)之一的維多集團，此次著手布局是否意味著雖有需求回暖但行情仍低迷態(tài)勢之下，美國優(yōu)質(zhì)頁巖油氣資源已成為吸引巨頭出手的“超值折扣”資產(chǎn)？以能源貿(mào)易起家的維多集團又落子于全球哪些地區(qū)的上游資產(chǎn)？
今日維多超越市場單一想象
眾所周知，嘉能可、維多與托克一直是全球大宗商品貿(mào)易的傳統(tǒng)三巨頭，但維多的歷史沿承與近年來除貿(mào)易之外的投資舉措，卻少有人知曉。
1966年維多集團由兩位荷蘭人亨克?維埃托爾和雅克?德蒂杰在鹿特丹創(chuàng)辦，二人將維埃托爾的姓“Vietor”與石油“oil”組合起來，給公司起名為“維多”。
維多總部如今設在瑞士，作為全球最大的獨立石油交易商，其原油和精煉產(chǎn)品的日交易量為800萬桶，在全球7大洲擁有1700萬立方米能源倉儲能力，每年發(fā)貨3.87億噸原油和衍生品；2019年集團收入2250億美元，超過道達爾和雪佛龍在全球石油巨頭中排行第六。
維多集團作為推動全球能源市場的力量，“隱形卻極為有力”。若論實際貿(mào)易，維多每日買入和賣出超過500萬桶貨真價實的原油；若論期貨交易，2017年05月在期貨市場維多集團持有高達4.6億桶石油的倉位。僅輕質(zhì)石油一項產(chǎn)品上，就持有3.3億桶，占到當時整個美國紐交所期貨總倉位的11％。
維多集團遠遠不止通過貿(mào)易及金融手段對原油未來走勢押寶。它在全球的40個辦事處中，幾大業(yè)務選址都十分精準，或據(jù)守鹿特丹、新加坡此類歐亞區(qū)域油氣貿(mào)易傳統(tǒng)樞紐，或占領諸如二疊紀頁巖企業(yè)集聚地休斯頓。
其合資企業(yè)VTTI在五大洲14個國家擁有和經(jīng)營油氣終端、儲罐和管道，總?cè)萘繛?50萬立方米——經(jīng)歷了4月負油價、嘗試過“油不如罐值錢”的市場投資者，對如上資產(chǎn)的價值必有親身體會。
維多公司股東大約350名，全球雇員只有5000人左右，但自成立以來近60年從未有過上市打算：比起在倫敦交易所上市、員工人數(shù)超過15萬人的嘉能可，以及通過多樣化來源和結(jié)構(gòu)進行融資的托克，維多顯得并不耀眼。但雄厚實力隱藏于低調(diào)神秘背后，讓維多集團樂于在全球貿(mào)易中做“險中求”。
在風險與信譽之間找準最佳平衡點，是維多集團在世界各地買賣石油的成功秘籍。特別是政治、經(jīng)濟狀況不穩(wěn)定的國家，當其他公司不肯與之交易時，維多總能及時出現(xiàn)在談判桌上。在2009年12月的歐債危機中，盡管當時希臘、埃及和也門都有嚴重信用危機，但這些國家依然是維多集團的大客戶。維多集團善于判斷復雜政治角力中的利益格局。在2011年的非洲北部某國（利比亞）發(fā)生戰(zhàn)亂時，維多成為唯一愿意冒險向反對派供應汽油的貿(mào)易公司。
因此，即使維多集團如此低調(diào)，也在企業(yè)網(wǎng)站上自豪地寫出“在全球海上，任何時候，至少250艘船貨帶有維多集團標識”。
布局上游領域體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合決心
維多集團在上游的勘探生產(chǎn)經(jīng)驗已逾20年，在西非、東歐和美洲的油氣生產(chǎn)當量約為3.2萬桶/日。近來，維多開始在包括美國在內(nèi)世界各國收購或發(fā)展包括煉油廠、碼頭設施、管道等實物資產(chǎn)，這意味著除了作為貿(mào)易商，維多將在能源市場上扮演更重要的角色，也將成為能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合與全球物流的貿(mào)易公司之一。這種決心，在維多在全球上游油氣資產(chǎn)的布局可見一斑：
在非洲，維多集團的最重要項目是位于加納近海的Sankofa油氣綜合開發(fā)項目，2019年11月達到石油產(chǎn)量達到約5.7萬桶/天的峰值，天然氣日供應量約2億立方英尺，這也是目前非洲最大的國內(nèi)天然氣發(fā)電項目。它是加納獨立以來最大的外國直接投資，約為80億美元，世界銀行為該項目提供了歷史上最大的擔保額。另外，2019年4月，維多集團與意大利巨頭埃尼在加納海上4區(qū)塊成功發(fā)現(xiàn)了Akoma-1x凝析氣。
在歐亞大陸的阿塞拜疆、哈薩克斯坦、俄羅斯與烏克蘭，維多集團成立Arawak能源以深度介入上游勘探開發(fā)領域。
在阿塞拜疆，2010年4月，Arawak能源接管了在Gobustan西南油氣田持有80%股份的合資公司CGL的運營權(quán)。GobustanEDPSA項目區(qū)內(nèi)油氣藏深層白堊系、侏羅系碳酸鹽巖儲層具有勘探潛力。根據(jù)現(xiàn)有數(shù)據(jù)，鉆井目標的深度從250米到4500米不等。
在哈薩克斯坦，2011年，Arawak能源擁有一個。2011年成為生產(chǎn)區(qū)塊Saigak油田的100%所有者和運營者。該區(qū)塊位于哈薩克斯坦西部的前里海盆地，這是世界上最多產(chǎn)的盆地之一。
在俄羅斯，ArawakEnergy擁有PetroneftTomsk67評估區(qū)塊50%的非經(jīng)營權(quán)益，該區(qū)塊位于西伯利亞西部盆地，無論從面積還是可采儲量來看都是FSU最大的油氣產(chǎn)區(qū)。
在烏克蘭，ArawakEnergy擁有9個生產(chǎn)許可區(qū)域和7個勘探/試產(chǎn)許可區(qū)域，面積約1171平方公里。其中15個項目位于多產(chǎn)的Dnieper-Donets盆地。2016年，Geo-Alliance的平均天然氣產(chǎn)量超過67.5萬立方米/天，石油和凝析油的平均產(chǎn)量超過1000桶/天。其中大部分產(chǎn)量來自于面積86平方公里的天然氣凝析油Lutsenkivske氣田，該氣田位于石炭紀的多層疊砂巖油藏中，深度超過5000米。
在墨西哥，2014年8月維多集團成立子公司Pemisa，與墨國油簽署PSC合同，承包墨西哥中部海灣Miahuapan區(qū)塊，該區(qū)塊占地158平方公里，是墨西哥最古老的產(chǎn)油盆地之一。作為該區(qū)塊的運營商，Pemisa在短時間內(nèi)就使產(chǎn)量提高了40%以上。
分析及建議
傳統(tǒng)上，諸如維多這樣的貿(mào)易公司一直會保持輕資產(chǎn)運營，他們更愿意持有少量石油資產(chǎn)股份，或提供長期石油貸款，以現(xiàn)金換取未來的實物原油。但近年來，維多集團及貿(mào)易伙伴正在大批購入實物資產(chǎn)，增加自身發(fā)展靈活性，意即整個產(chǎn)業(yè)鏈中的“可選擇性”。大多數(shù)獨立貿(mào)易商并沒有屬于他們自己的生產(chǎn)來源，鑒于此，他們需要長距離大范圍地找尋以確定和獲取成本低、適銷對路的上游資源。
正如托克CEO杰里米?威爾所言：“貿(mào)易公司一般都是私人企業(yè)，以前在公開市場價值不會很高也不需要長期融資。如今貿(mào)易公司變得更像是應該擁有長期資產(chǎn)的公司了。突然之間長期資產(chǎn)變得更加有吸引力了。”
油氣貿(mào)易運營商的盈利關鍵在于將它們購買石油的價格與出售油氣產(chǎn)品收益之間的價格差異最大化。因此，獲取油氣資源總成本的最小化至關重要。
2020年已經(jīng)過半，新冠肺炎疫情在多個層面深刻重塑著全球石油產(chǎn)業(yè)鏈。在需求層面，經(jīng)濟增速放緩將使石油需求增長進入長期拐點，特別是疫情對運輸業(yè)的重創(chuàng)將顛覆以往行業(yè)模式。全球石油市場的傳統(tǒng)商業(yè)模式基礎遭到破壞。油氣貿(mào)易商可以通過開發(fā)先進的物流業(yè)務以維持競爭優(yōu)勢，投資基礎設施可使貿(mào)易商的物流網(wǎng)絡能夠以低于競爭對手的成本轉(zhuǎn)化和運輸油氣。
同時，為穩(wěn)定油氣來源，與所在國勘探開發(fā)公司和中游煉廠共享油氣資源、按照出資比例分配所有權(quán)并打通產(chǎn)業(yè)鏈，也是油氣貿(mào)易商的備選項。
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