2017年，國際原油市場逆轉(zhuǎn)頹勢。隨著歐佩克減產(chǎn)協(xié)議效果逐漸顯現(xiàn)，國際原油市場基本面不斷改善，油價(jià)走勢呈現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。

上半年，國際油價(jià)震蕩下行，表現(xiàn)疲弱。年初，歐佩克與俄羅斯等非歐佩克國家八年來首次達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)幅度達(dá)180萬桶/天，為市場供需好轉(zhuǎn)帶來了曙光。減產(chǎn)施行之初，市場表現(xiàn)樂觀，國際油價(jià)迎來一波短暫而有力的反彈，一度在每桶55美元左右的相對高位平穩(wěn)運(yùn)行。但從3月份開始，美國頁巖油產(chǎn)量大幅提高，利比亞、尼日利亞原油產(chǎn)量大幅反彈，減產(chǎn)效應(yīng)對油價(jià)的支持效果減弱，供需面出現(xiàn)惡化，國際油價(jià)承壓震蕩下行。雖然產(chǎn)油國5月底決定將減產(chǎn)計(jì)劃實(shí)施期限延長9個(gè)月，但國際油價(jià)下跌趨勢仍未止步。六月中旬創(chuàng)出年內(nèi)階段性新低，布倫特原油價(jià)格為44.82美元/桶。

下半年，供需面明顯好轉(zhuǎn)，疊加地緣風(fēng)險(xiǎn)升溫，油價(jià)創(chuàng)下兩年新高。下半年隨著全球石油需求旺季來臨，原油需求端增長強(qiáng)勁，全球庫存消耗明顯。供給端方面，歐佩克產(chǎn)油國加大對于出口的控制，產(chǎn)量和出口均出現(xiàn)回落，加之美國頁巖油生產(chǎn)出現(xiàn)瓶頸，石油鉆井活動放緩。這些因素促使供需面明顯好轉(zhuǎn)。同時(shí)，歐佩克產(chǎn)油國釋放減產(chǎn)協(xié)議延長預(yù)期，市場信心進(jìn)一步提振。國際原油年度價(jià)格水平迎來連續(xù)五年下滑后的首度上漲，12月22日布倫特原油價(jià)格創(chuàng)造2015年6月來最高收位65.25美元/桶。此外，下半年中東地區(qū)地緣危機(jī)明顯升溫，引發(fā)了市場對石油供應(yīng)中斷的擔(dān)憂，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新回歸市場。

過去一年，國際原油市場基本面不斷改善，產(chǎn)量供應(yīng)、需求、庫存等各層面均呈現(xiàn)向好態(tài)勢，市場向再平衡狀態(tài)進(jìn)一步邁進(jìn)。一方面，2017年全球經(jīng)濟(jì)走勢發(fā)展強(qiáng)勁，原油需求不斷提高。另一方面，歐佩克和非歐佩克國家推行的減產(chǎn)計(jì)劃對市場平衡逐漸產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的促進(jìn)作用。根據(jù)歐佩克數(shù)據(jù)，2017年全球原油供給每日短缺約為40萬桶，為四年來來首次出現(xiàn)供應(yīng)小于需求的情況。當(dāng)然，2017年國際原油市場達(dá)到的這種“弱平衡”狀態(tài)還十分脆弱，不僅需要產(chǎn)油國繼續(xù)執(zhí)行聯(lián)合減產(chǎn)的維系，還要面臨不參與減產(chǎn)的非歐佩克產(chǎn)油國巨大的增產(chǎn)壓力，主要產(chǎn)油國一旦放棄減產(chǎn)或減產(chǎn)執(zhí)行不佳，或是美國原油產(chǎn)量再度超預(yù)期大幅增長，便將危及這種本就不穩(wěn)定的平衡。

2018年，供需仍將繼續(xù)在博弈中尋找平衡。

2018年，國際原油市場正在加速實(shí)現(xiàn)再平衡，減產(chǎn)協(xié)議的延長為原油市場實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇與再平衡注入了更多的信心。但與此同時(shí)，石油需求和非歐佩克供應(yīng)的不確定性增加，市場依然會充滿變化。傳統(tǒng)產(chǎn)油國與頁巖油之間的博弈仍是市場關(guān)注的重點(diǎn)。

世界原油需求溫和增長。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐穩(wěn)健，石油需求得到提振。但油價(jià)上漲、需求替代等多重因素會在一定程度上抑制原油的增長。國際能源署預(yù)計(jì)，2018年全球原油需求增量將繼續(xù)溫和增長，比2017年增加128萬桶/日，增幅有所下降，僅為1.3%，是2015年以來增長速度最低的一年。

美國頁巖油拉升非歐佩克供應(yīng)量。盡管今年下半年美國石油在用鉆機(jī)數(shù)有所下降，但頁巖油巨大的增產(chǎn)潛能仍將帶動該國產(chǎn)量進(jìn)一步增長。同時(shí)，頁巖油生產(chǎn)靈活性極強(qiáng)，隨著油價(jià)水平回升以及頁巖油公司策略轉(zhuǎn)變，隨時(shí)可以較大幅度增產(chǎn)，成為石油市場供應(yīng)方中短期內(nèi)難以去除的壓力。國際能源署在最近的月度報(bào)告中上調(diào)了2018年美國原油產(chǎn)量前景預(yù)期，稱美國原油平均產(chǎn)量將為1000萬桶/日，創(chuàng)歷史最高。分析人士指出，美國頁巖油生產(chǎn)商正在重回人們的視野，助推全球原油供應(yīng)攀升至一年來的最高水平。此外，非歐佩克產(chǎn)油國加拿大、巴西、哈薩克斯坦等國也仍有較大增產(chǎn)潛力。

減產(chǎn)協(xié)議或有所調(diào)整。過去一年，減產(chǎn)取得了一定成效，國際油價(jià)有所回升，原油庫存也明顯下降。延長減產(chǎn)協(xié)議使國際原油市場有望在2018年某個(gè)時(shí)刻實(shí)現(xiàn)平衡。但是，如果油價(jià)繼續(xù)攀升,預(yù)計(jì)原油供應(yīng)方面將出現(xiàn)明顯的上行風(fēng)險(xiǎn)。屆時(shí)美國頁巖油生產(chǎn)對歐佩克市場份額的擠占或影響歐佩克國家減產(chǎn)的執(zhí)行力度。有分析人士指出減產(chǎn)協(xié)議最終或?qū)o法延長至明年年底,有面臨中斷的可能性。一旦減產(chǎn)國認(rèn)為原油價(jià)格的上漲正在以其自身為代價(jià)幫助美國頁巖油廠商發(fā)展,那么他們就很有可能提前結(jié)束減產(chǎn)協(xié)議。屆時(shí)歐佩克選擇何種退出機(jī)制，能否穩(wěn)妥地逐步取消生產(chǎn)限制，也將是2018年的重要看點(diǎn)。

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升增加市場不確定性。如前文所說，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)重新回歸市場。俄羅斯和美國在中東之間的角力、沙特掀起的反腐行動及其它歐佩克成員國局部動蕩等地緣政治沖突，都將為2018年的原油市場埋下隱憂，對明年的油價(jià)和市場推波助瀾。

總體而言，2018年國際原油市場實(shí)現(xiàn)全面供需平衡還有很大的不確定性，全年油價(jià)依然會有較大波動，大概率會在45-70美元這個(gè)區(qū)間寬幅震蕩。如果產(chǎn)油國動蕩導(dǎo)致世界石油供應(yīng)大幅下降、美國原油生產(chǎn)復(fù)蘇乏力、伊朗石油出口重新遭遇制裁，則全年國際油價(jià)可能進(jìn)一步反彈；如果歐佩克減產(chǎn)履約率不及預(yù)期或驟然退出減產(chǎn)，同時(shí)美國原油生產(chǎn)強(qiáng)勢復(fù)蘇則全年油價(jià)水平回升受限。