回望2024年，全球油氣并購市場依舊延續(xù)了2023年末的火熱態(tài)勢，其中，美國頁巖油氣盆地成為了并購交易的主要戰(zhàn)場。在西方石油、切薩皮克能源等國際石油公司的推動下，大額交易接連不斷，盡管后期熱度略有降溫，但并購浪潮仍然洶涌澎湃。本專題將深入探討美國頁巖油氣并購熱潮的成因，并展望其未來發(fā)展趨勢，以此為中國企業(yè)與相關行業(yè)發(fā)展提供寶貴借鑒。

 

本輪并購浪潮的興起，無疑與2023年10月?？松梨诠竞脱┓瘕埞镜膬晒P高達600億美元的巨額收購密切相關。這兩筆交易不僅點燃了并購市場的熱情，更引領了頁巖資產(chǎn)交易額由“小而散”向“大而集中”的轉(zhuǎn)變，交易標的也從單一的資產(chǎn)交易向公司整體交易升級，從而開啟了本輪北美頁巖并購浪潮的新篇章。

 

北美頁巖行業(yè)步入整合周期，成為了并購熱潮的重要推手。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展角度看，以二疊紀盆地為首的頁巖產(chǎn)區(qū)，逐步成為了美國油氣生產(chǎn)的主陣地。21世紀初以來，美國頁巖油氣生產(chǎn)逐漸常規(guī)化、主流化，到2023年，美國頁巖油、頁巖氣產(chǎn)量已分別增至約4.14億噸、8357億立方米，分別占總產(chǎn)量的64%與78%。其中，二疊紀盆地更是獨占鰲頭，日產(chǎn)原油超過600萬桶，且探明儲量充沛，預計未來產(chǎn)量將占美國頁巖油產(chǎn)量的一半以上，因此也成為了本輪并購浪潮的“發(fā)源地”與“必爭之地”。

 

從周期角度看，美國頁巖業(yè)已進入成熟階段，整合時機已經(jīng)成熟。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，美國主要頁巖產(chǎn)區(qū)的礦權爭奪已基本塵埃落定，低成本鉆井地點和位置也所剩無幾。然而，行業(yè)集中度仍然相對較低，盆地內(nèi)中小型參與者眾多，競爭激烈。隨著優(yōu)質(zhì)頁巖庫存的逐步消耗，單井生產(chǎn)率提升速度放緩，大規(guī)?？碧介_發(fā)的邊際收益也在逐步遞減。在此情況下，行業(yè)發(fā)展邏輯發(fā)生了深刻轉(zhuǎn)變，中小型生產(chǎn)商原有的爭奪優(yōu)質(zhì)礦權、優(yōu)選鉆井地點、增加鉆井鉆機數(shù)量以提升油氣產(chǎn)量的快速增長模式已不再適用。行業(yè)逐漸過渡到由大型油氣企業(yè)主導，通過并購油氣資產(chǎn)形成優(yōu)質(zhì)儲量與協(xié)同優(yōu)勢，同時依靠技術創(chuàng)新措施如優(yōu)化鉆井參數(shù)、提升壓裂效率、構建立體開發(fā)模式等，以獲得效益產(chǎn)量的發(fā)展新階段。

 

頁巖資產(chǎn)作為理想的收購標的，其優(yōu)勢同樣不容忽視。據(jù)睿咨得能源測算，在全球所有待采的原油資源中，美國頁巖的平均盈虧平衡價格低、資源開發(fā)周期短，因此具有投資回收快、內(nèi)部回報率高、風險敞口小等優(yōu)勢。此外，對于美國公司而言，北美頁巖的地緣政治風險小，單位碳排放強度低，是市場上最具競爭力的資源之一。

 

在并購交易中，收購雙方均實現(xiàn)了相互成就。對于出售方而言，隨著頁巖行業(yè)步入成熟階段，優(yōu)質(zhì)區(qū)塊和構造已基本開發(fā)完畢，市場競爭越發(fā)激烈。疊加近年油價波動與加息推高經(jīng)營成本等因素影響，一些獨立公司因缺乏一體化、規(guī)?；瘍?yōu)勢導致發(fā)展受限，普遍面臨可持續(xù)發(fā)展困境與資本市場壓力。在中高油價環(huán)境下，面對大型企業(yè)的收購意向，這些公司更愿意借機出售資產(chǎn)，實現(xiàn)平穩(wěn)著陸。對于收購方而言，美國大型公司普遍采取“歸核化”發(fā)展戰(zhàn)略，專注于油氣主業(yè)，保持較高水平的油氣業(yè)務投資，以提高油氣業(yè)務核心競爭力，確保投資者回報和業(yè)績持續(xù)增長。他們希望通過并購鎖定更多的油氣儲量，進一步夯實油氣產(chǎn)量基礎。

 

并購浪潮不僅補強了油氣資產(chǎn)，還整合了產(chǎn)業(yè)鏈，融合了技術和管理經(jīng)驗，促進了區(qū)域協(xié)同和低碳技術應用，降低了綜合成本。從地域上看，并購交易重心正從二疊紀盆地向外橫向轉(zhuǎn)移，巴肯盆地、鷹灘盆地、由提卡盆地等區(qū)域由于進入成本低、庫存相對充足，展現(xiàn)出了較強的吸引力。從產(chǎn)業(yè)鏈上看，交易標的或?qū)⒖v向延伸，中游運營商或油田服務商的生存空間將受到擠壓，或?qū)⑿纬沙鍪垡庠?，以滿足潛在收購方延鏈補鏈、增強一體化優(yōu)勢的需要。

 

盡管并購熱潮有所降溫，但短期內(nèi)仍將漸進延續(xù)。目前交易量反映出并購活動仍保持著一定的活躍度，且市場上仍有相當規(guī)模的頁巖資產(chǎn)待售。此外，前期收購完成的大公司也正計劃進一步剝離非核心資產(chǎn)，從而推動并購市場的持續(xù)發(fā)展。可以預計，中短期內(nèi)美國油氣產(chǎn)量將延續(xù)增長趨勢，對全球油氣市場供給形成穩(wěn)定支撐。

 

本輪并購趨勢的形成，是由油價的宏觀走勢、行業(yè)發(fā)展因素以及企業(yè)戰(zhàn)略選擇共同作用的結果，也為我國企業(yè)與相關行業(yè)發(fā)展提供了啟示。靈活的資本運作、堅持一體化優(yōu)勢以及科技創(chuàng)新，成為了國際石油公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關鍵手段。我國能源化工企業(yè)應加強一體化建設，穩(wěn)步推進企業(yè)轉(zhuǎn)型與能源多元化發(fā)展，同時，通過不斷的技術創(chuàng)新與迭代，推動頁巖油氣立體開發(fā)、效益投產(chǎn)，攜手走出一條適合自身發(fā)展的“中國道路”。

 

在全球油氣行業(yè)格局重塑的大背景下，北美頁巖并購活動或?qū)⒊蔀橐欢ǔ潭鹊?ldquo;先行指標”，折射出大型油氣公司戰(zhàn)略選擇的新動向，為我國能源公司推動頁巖油氣高質(zhì)量發(fā)展提供寶貴借鑒。