自2022年初以來，石油又一次走進(jìn)了強(qiáng)周期。
強(qiáng)周期加持之下，石油巨頭們的利潤暴漲，也增強(qiáng)了其擴(kuò)大地盤的信心。
先是在美國開始了一系列小型收購，之后埃克森美孚、雪佛龍等也加入其中，將收購的級別一下子提升至千億級。
然而，強(qiáng)周期不只是石油巨頭的，也是被收購者的。近日，美國石油巨頭康菲石油在收購中遇阻了。馬拉松石油的股東提起了訴訟，認(rèn)為康菲石油對其170億美元的收購報價，低于馬拉松石油的真實價值。
溢價收購？得加錢
康菲石油是在今年5月份宣布收購馬拉松石油的。
當(dāng)時，康菲稱雙方已經(jīng)簽訂了最終協(xié)議，將以全股票交易的方式收購馬拉松石油，包括54億美元凈債務(wù)在內(nèi)，交易價值為225億美元。以當(dāng)日收盤價計算，相當(dāng)于14.7%的溢價。
收購可以使康菲石油獲得馬拉松石油39萬桶油當(dāng)量/日的生產(chǎn)量，將公司全球總產(chǎn)量提升至230萬桶油當(dāng)量/日。這一產(chǎn)量有望與bp產(chǎn)量持平，甚至可能超過道達(dá)爾能源。
擁有這樣龐大的產(chǎn)量，康菲石油在美國將成為繼?？松梨诤脱┓瘕堉蟮牡谌笥蜌馍a(chǎn)商。
直至近日，馬拉松石油一紙訴訟將康菲石油訴至法庭。這一收購也陷入了疑云。
馬拉松石油曾是“石油七姐妹”之一，是一家石油勘探和生產(chǎn)服務(wù)商。馬拉松石油的股東認(rèn)為康菲石油170億美元的交易嚴(yán)重低估了公司的價值。
該股東表示康菲石油的收購要約使馬拉松石油的投資者損失超60億美元的價值。很明顯，該股東認(rèn)為康菲石油的報價太低了。
無獨(dú)有偶，美國的另一起大型收購中，石油巨頭雪佛龍也遇阻了。雪佛龍本來要收購的是赫斯，一家大型跨國石油公司，在美國巴肯地區(qū)和圭亞那Stabroek區(qū)塊擁有油氣資產(chǎn)。
本來雙方已經(jīng)達(dá)成了最終收購協(xié)議，?？松梨趨s跳出來說，赫斯在圭亞那的油氣資產(chǎn)自己有優(yōu)先購買權(quán)，因為自己是比赫斯更大的股東（埃克森美孚45%，赫斯30%）。
?？松梨诘挠靡庖埠苊黠@，Stabroek區(qū)塊是一塊很誘人，很有價值的油氣資產(chǎn)，赫斯手里的股權(quán)很有價值。
強(qiáng)周期持續(xù)
自上世紀(jì)初以來，石油在近100年的時間里已經(jīng)走過了數(shù)個高峰和低谷。每一次石油需求增長、價格上漲的同時，全球油氣市場都變得更為活躍，也會掀起投資熱潮，緊接著油氣產(chǎn)量便會大漲。
產(chǎn)量大幅上漲之后就是另一種景象。就以2008年全球金融危機(jī)之后的一次石油周期來講，在2008年之后石油需求緩慢復(fù)蘇與地緣政治影響下油價上漲，而后頁巖油革命支撐了又一輪投資熱潮。
油氣產(chǎn)量大幅上漲之后，2014年油價開始下跌，疊加新冠肺炎的影響，石油市場進(jìn)而又進(jìn)入低谷期。
石油進(jìn)入低谷期之后，石油公司的業(yè)績也紛紛下滑。2020年上半年，?？松梨?、殼牌、bp、道達(dá)爾能源、雪佛龍等石油巨頭都是虧損。當(dāng)時，就有石油巨頭采取了剝離資產(chǎn)和自救措施。
三十年河?xùn)|，三十年河西。在2022年俄烏戰(zhàn)爭之后，石油行業(yè)又一次進(jìn)入了強(qiáng)周期，油價暴漲。石油巨頭也是借助強(qiáng)周期實現(xiàn)了創(chuàng)歷史的業(yè)績。
歷史總是驚人的相似，但每次又都有新的篇章。
2022年以來全球石油市場確實變得更為活躍了。有了豐厚利潤的石油巨頭掀起了新一輪的并購狂潮。在美國，先是開始了多起小型的并購。之后，?？松梨诤脱┓瘕堃布尤肓瞬①応犖椋謩e宣布收購先鋒自然資源和赫斯。
不同的是，這一次的強(qiáng)周期開始之后全球石油產(chǎn)量并沒有大幅增長。從2021年的44.23億噸，到2022年的46.18億噸，再到2023年的47.65億噸，全球石油產(chǎn)量一直處于緩慢增長狀態(tài)。
與此同時，全球石油價格自2022年走高以來依然還處于中高位置。這也意味著這一輪的油氣強(qiáng)周期很有可能還要持續(xù)一段時間。
待價而沽
人有待價而沽的時候，油氣公司的價值也會因時而異。畢竟在強(qiáng)周期之下，擁有優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)的公司，是不可多得的投資標(biāo)的。
近日，?？松梨凇づ?、bp等石油巨頭分別發(fā)布了半年報。報告顯示，有的石油巨頭與去年相比有所增長，有的下滑了。
?？松梨诙径壤麧櫗h(huán)比增長12.4%，同比增長17.3%；殼牌二季度調(diào)整后利潤環(huán)比下滑18.6%，同比增長24%；雪佛龍二季度調(diào)整后利潤環(huán)比下滑13.6%，同比下滑19%；道達(dá)爾能源二季度調(diào)整后利潤環(huán)比下滑8.6%，同比下滑5.7%；bp基本重置成本利潤二季度環(huán)比增長1.2%，同比增長6.5%。
無一例外，所有的石油巨頭在今年上半年都盈利了。這也是繼2022年俄烏戰(zhàn)爭以來，石油巨頭們又一個盈利年份。
事實證明，在油氣強(qiáng)周期的加持之下，石油公司具有強(qiáng)勁的盈利能力。換句話說，這個時候的石油公司可能更值錢。
或許也是看到了這一點，馬拉松石油的股東提起了訴訟。
馬拉松石油的用意也很明顯，自己現(xiàn)在擁有優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)，而且還處于強(qiáng)周期，應(yīng)該具有更高的價值。
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