?？松梨?月表示，計(jì)劃向馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司出售部分亞洲地區(qū)相關(guān)資產(chǎn)，但具體條款尚未披露。此前，卡塔爾能源公司也與?？松梨诤炇饏f(xié)議，擬收購(gòu)后者位于埃及的部分海上油氣勘探資產(chǎn)。雖然上述兩宗并購(gòu)交易細(xì)節(jié)有待進(jìn)一步跟蹤分析，但近年來(lái)國(guó)家石油公司重點(diǎn)關(guān)注全球油氣上游資產(chǎn)的趨勢(shì)已逐漸形成。
 

在地緣政治沖突推動(dòng)區(qū)域油氣地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)提升、美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)高于預(yù)期沖擊歐佩克+協(xié)議減產(chǎn)效果和后疫情時(shí)代世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢恢復(fù)等復(fù)雜背景下，2023年，全球油氣資源并購(gòu)交易總金額超過(guò)2335億美元，基本與2012年2380億美元的歷史峰值水平相當(dāng)。但國(guó)家石油公司在全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上的表現(xiàn)延續(xù)了近十年的疲弱走勢(shì)，資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)金額僅為31億美元，遠(yuǎn)低于2012年的1080億美元，且連續(xù)7年在全球油氣資源并購(gòu)交易總金額中占比低于15%。

 

  

但在現(xiàn)代石油企業(yè)高水平國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)下，國(guó)家石油公司也有必要在全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)上“有所作為”。從油氣資源國(guó)國(guó)家石油公司的角度來(lái)看，以卡塔爾能源公司、沙特阿美和阿布扎比國(guó)家石油公司等為代表的部分中東地區(qū)國(guó)家石油公司，雖然國(guó)內(nèi)油氣資源比較豐富，但也希望通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)彌補(bǔ)資產(chǎn)組合的不足。

 

部分資源國(guó)國(guó)內(nèi)資源開(kāi)發(fā)以原油為主，天然氣發(fā)展相對(duì)滯后，特別是在液化天然氣（LNG）相關(guān)資產(chǎn)配置方面存在一定短板，亟需通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)完善上游資產(chǎn)組合。比如，沙特阿美2023年9月收購(gòu)知名LNG生產(chǎn)商MidOcean能源公司少數(shù)股權(quán)，正式進(jìn)軍全球LNG市場(chǎng)；阿布扎比國(guó)油也通過(guò)收購(gòu)美國(guó)RioGrande項(xiàng)目11.7%的股份和莫桑比克RovumaLNG項(xiàng)目10%的股份等方式，進(jìn)一步強(qiáng)化了其全球LNG市場(chǎng)布局。

 

此外，部分中東地區(qū)國(guó)家石油公司資產(chǎn)主要集中在國(guó)內(nèi)，在全球上游市場(chǎng)參與度相對(duì)較低，通過(guò)并購(gòu)交易豐富其在全球的油氣資產(chǎn)組合，有助于降低區(qū)域地緣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響。以卡塔爾能源公司為例，其已持有納米比亞近海3個(gè)勘探許可區(qū)的權(quán)益，包括PEL-39油田45%的權(quán)益、PEL-56油田30%的權(quán)益和PEL-91油田28.33%的權(quán)益等，總面積超過(guò)2.8萬(wàn)平方公里。近期，卡塔爾能源公司在納米比亞南部近海奧蘭治盆地的Jonker-1X井發(fā)現(xiàn)輕質(zhì)油，是去年以來(lái)在該盆地的第三次油氣勘探突破。

 

 

從油氣進(jìn)口國(guó)國(guó)家石油公司的角度看，部分亞洲國(guó)家石油公司受?chē)?guó)內(nèi)油氣資源稟賦和勘探開(kāi)發(fā)技術(shù)水平制約，現(xiàn)階段正面臨人口增長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張或能源轉(zhuǎn)型等各類(lèi)因素導(dǎo)致的油氣需求增長(zhǎng)挑戰(zhàn)，保障油氣供給安全壓力較大，通過(guò)并購(gòu)獲取優(yōu)質(zhì)海外資產(chǎn)是國(guó)家油氣供給安全的重要保障。能源咨詢公司伍德麥肯茲預(yù)測(cè)，亞洲地區(qū)的印度、印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南和中國(guó)，國(guó)內(nèi)油氣供需缺口合計(jì)將由2023年的90億桶油當(dāng)量大幅上漲至2030年的130億桶油當(dāng)量。印度石油天然氣公司（ONGC）則表示，為規(guī)避地緣政治等因素給油氣貿(mào)易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)劃通過(guò)并購(gòu)將2040年的海外油氣產(chǎn)量增加4倍。

 

事實(shí)上，國(guó)家石油公司現(xiàn)階段加大全球油氣資產(chǎn)并購(gòu)力度的機(jī)遇較好。從國(guó)際油價(jià)的角度分析，2020年下半年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)迎來(lái)一波穩(wěn)定上漲走勢(shì)，布倫特原油和WTI均價(jià)2023年分別為82.5美元/桶和77.6美元/桶，雖然低于2022年的100.9美元/桶和94.6美元/桶，但仍處于近30年來(lái)的較高水平，為國(guó)家石油公司進(jìn)入全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)創(chuàng)造了較好的外部環(huán)境。

 

從公司財(cái)務(wù)的角度分析，在經(jīng)歷了2014年~2020年較長(zhǎng)時(shí)間的低油價(jià)“洗禮”后，大部分國(guó)家石油公司通過(guò)持續(xù)降本增效和堅(jiān)持投資紀(jì)律等策略，現(xiàn)階段財(cái)務(wù)狀況普遍處于較好水平。據(jù)伍德麥肯茲估算，國(guó)家石油公司平均杠桿率保持在20%左右，遠(yuǎn)低于國(guó)際石油公司30%的平均水平；2021年來(lái)相對(duì)較高的國(guó)際油價(jià)則進(jìn)一步鞏固了國(guó)家石油公司上游業(yè)務(wù)獲取自由現(xiàn)金流的強(qiáng)大能力，為其參與全球油氣資源并購(gòu)活動(dòng)夯實(shí)了資本基礎(chǔ)。

 

從油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)的角度分析，一方面，雖然2023年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)完成交易金額接近歷史峰值水平，但并購(gòu)交易數(shù)量?jī)H有200多宗，處于近20年內(nèi)第二低水平，表明油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)并不活躍，或存在大量估值相對(duì)合理的潛在交易資產(chǎn)。另一方面，2023年和2024年上半年諸多“超級(jí)并購(gòu)”交易完成后，相關(guān)國(guó)際石油公司計(jì)劃大規(guī)模剝離整合非核心油氣資產(chǎn)，也為國(guó)家石油公司獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)創(chuàng)造了市場(chǎng)機(jī)遇。比如，雪佛龍?jiān)谑召?gòu)赫斯公司后宣布，將在未來(lái)5年執(zhí)行規(guī)模為100億~150億美元的非核心油氣資產(chǎn)剝離計(jì)劃；西方石油公司在完成對(duì)CrownRock公司的并購(gòu)后，也計(jì)劃未來(lái)18個(gè)月出售45億~60億美元的資產(chǎn)。

 

 

而從資產(chǎn)類(lèi)型來(lái)看，4類(lèi)油氣資產(chǎn)或?qū)⒊蔀閲?guó)家石油公司更關(guān)注的目標(biāo)。一是潛力型勘探資產(chǎn)。過(guò)去十年，部分國(guó)家石油公司的國(guó)際勘探資產(chǎn)獲得較好回報(bào)，如中國(guó)石油的巴西資產(chǎn)、中國(guó)海油的圭亞那資產(chǎn)，以及卡塔爾能源公司的納米比亞資產(chǎn)等。伍德麥肯茲披露，現(xiàn)階段國(guó)家石油公司國(guó)際勘探業(yè)務(wù)的平均回報(bào)率高達(dá)20%以上。因此，國(guó)家石油公司將更關(guān)注具有良好勘探潛力的油氣資產(chǎn)并購(gòu)。

 

二是成長(zhǎng)型開(kāi)發(fā)資產(chǎn)。與部分以“低買(mǎi)高賣(mài)”獲取資產(chǎn)價(jià)值的國(guó)際石油公司不同，多數(shù)國(guó)家石油公司獲取海外上游資產(chǎn)的目的是最終獲得實(shí)實(shí)在在的油氣儲(chǔ)產(chǎn)量，因此將更關(guān)注具有開(kāi)發(fā)潛力的并購(gòu)資產(chǎn)。近期葡萄牙Galp能源公司擬出售在納米比亞近海發(fā)現(xiàn)的Mopane油田50%的股份，引發(fā)諸多石油公司關(guān)注，該油田估計(jì)擁有價(jià)值超過(guò)200億美元的可采油氣儲(chǔ)量。

 

三是低碳型LNG相關(guān)資產(chǎn)。隨著全球性氣候與環(huán)境治理的加快推進(jìn)，國(guó)家石油公司同樣面臨清潔減碳的巨大壓力。并購(gòu)較低排放的LNG資產(chǎn)，既能豐富部分資源國(guó)的上游資產(chǎn)組合，也能順應(yīng)世界能源發(fā)展趨勢(shì)。這也是近期沙特阿美擬購(gòu)買(mǎi)美國(guó)亞瑟港LNG二期項(xiàng)目25%股份的內(nèi)在邏輯。

 

四是與領(lǐng)先國(guó)際石油公司合作的資產(chǎn)。收購(gòu)領(lǐng)先國(guó)際石油公司的部分資產(chǎn)，有利于國(guó)家石油公司與國(guó)際石油公司“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”，開(kāi)拓海外油氣資源市場(chǎng)并降低風(fēng)險(xiǎn)。比如，阿布扎比國(guó)油計(jì)劃與bp成立合資公司，以49%的持股比例參與多項(xiàng)埃及天然氣資產(chǎn)的勘探開(kāi)發(fā)。此外，沙特阿美也表示，愿意引進(jìn)技術(shù)領(lǐng)先的國(guó)際石油公司共同開(kāi)發(fā)其Jafurah非常規(guī)氣田。

 

 

對(duì)我國(guó)石油公司而言，雖然現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)油氣勘探開(kāi)發(fā)取得了積極進(jìn)展，原油產(chǎn)量由2018年的1.89億噸提升到2023年的2.09億噸，天然氣產(chǎn)量由2018年的1602億立方米提升至2023年的2324億立方米，連續(xù)7年增產(chǎn)百億立方米以上，但仍需進(jìn)一步增強(qiáng)端牢能源飯碗的責(zé)任感，充分利用當(dāng)前全球油氣資源市場(chǎng)較好的外部環(huán)境，探索加大海外油氣資產(chǎn)并購(gòu)力度以保障國(guó)家油氣供給安全。

 

首先，我國(guó)石油公司要扎實(shí)做好油氣資源并購(gòu)的相關(guān)研究和商務(wù)準(zhǔn)備工作，在優(yōu)質(zhì)并購(gòu)目標(biāo)出現(xiàn)后，能在最短時(shí)間內(nèi)以最低成本獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

 

其次，我國(guó)石油公司要研究其他國(guó)家石油公司和國(guó)際領(lǐng)先石油公司優(yōu)先并購(gòu)上游資產(chǎn)的類(lèi)型，以及對(duì)外合作模式，持續(xù)提升海外經(jīng)營(yíng)的質(zhì)量與效益。

 

最后，通過(guò)跟蹤全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，我國(guó)石油公司可判斷油氣行業(yè)上游發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)研究其內(nèi)在機(jī)理，并用于優(yōu)化調(diào)整公司上游整體發(fā)展戰(zhàn)略。