導(dǎo)語：2020年轉(zhuǎn)瞬間已過半，過去的時間里，幾經(jīng)風雨、跌跌撞撞，在突發(fā)公共衛(wèi)生事件的影響下，經(jīng)濟發(fā)展放緩、限速，各行業(yè)像按下了暫停鍵，受到了不同程度的沖擊。基礎(chǔ)油市場在此影響下庫存劇增，裝置多實施減產(chǎn)、停工計劃，價格承壓下行，跌出從業(yè)以人員預(yù)期，上演了歧路漫漫的軌跡走勢。

 

 

 

1.1利空因素主導(dǎo)價格階梯式下滑

 

2020年已過近半，截止6月，國內(nèi)基礎(chǔ)油150N的均價在4100元/噸，價格處于下行態(tài)勢，高點出現(xiàn)在1月初，最低值還在發(fā)展中。2020年的價格變化與往年差異較大，2019年是第一季度需求平緩時，價格居高維穩(wěn)，第二季度，新增裝置投產(chǎn)，供應(yīng)面劇增，出現(xiàn)價格下落，進入6月檢修期之后，價格小幅回調(diào)，2020年則呈現(xiàn)梯度式下落，至今未見最低點。

 

首先是國內(nèi)外疫情雙重影響，第一季度企業(yè)復(fù)工難，開工率低，第二季度經(jīng)濟恢復(fù)，但出現(xiàn)短暫的剛需補貨之后，需求回歸平淡。第二是原油震蕩起伏，牽引不足，價格曾一度跌至負值。第三是國內(nèi)新增產(chǎn)能不斷增加，增大市場供應(yīng)面，加大買方主導(dǎo)地位。

 

2020年上半年的基礎(chǔ)油一直在試探性尋找最低值，一路下滑，煉廠試探性挺價，但仍無法扭轉(zhuǎn)大局。

 

1.2庫存激增供應(yīng)壓力阻礙價格上漲

 

1.2.1開工率創(chuàng)新低

 

據(jù)隆眾數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020年上半年各煉廠開工率有較大幅度波動，二、三、四月份均低于去年同期，其中二月份開工率僅為28%，同比跌幅36.35%，創(chuàng)新低；三、四月開工率逐漸恢復(fù)，直至四月開工率達45%，趨于正常水平，主要是受衛(wèi)生事件影響，下游開工受阻，需求平淡，煉廠為降低庫存壓力，減少開工。進入二季度，煉廠前期庫存受下游市場需求恢復(fù)的影響，逐漸消化完畢，各環(huán)節(jié)也適應(yīng)了當下的發(fā)展速度，找到自己的節(jié)奏，煉廠裝置步入正軌運行，開工率較去年同期變化不大。

 

1.2.2庫存持續(xù)高于去年同期

 

如圖所示，在終端采購受限的情況下，庫存攀升，尤以一、二月份增幅明顯，其中一月份庫存高達19.75萬噸，同比增加83%，二月隨著假期的延期、開工時間推遲，小規(guī)模企業(yè)采購量近乎為0，供需矛盾加劇，庫存繼續(xù)攀升，總量達22.88萬噸，后期，國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟恢復(fù)中，企業(yè)陸續(xù)開工，下游出現(xiàn)了小幅的“采購爆發(fā)期”，超出庫存逐漸被消耗，庫存量穩(wěn)定在規(guī)劃范圍內(nèi)。

 

1.3需求面-利空因素環(huán)繞

 

受假期延長、開工推遲影響，多數(shù)企業(yè)有較長時間的停工階段，市場成交量一般，在一、二月銷量有不同程度的減少，三月復(fù)工、復(fù)產(chǎn)以后，采購量逐漸恢復(fù)。通過隆眾采集的招標信息的采購量也可看出，都經(jīng)歷了一定的平淡期。

 

2020年上半年，潤滑油終端用戶招標信息采購量18810噸，2月份受公共衛(wèi)生事件的影響，招標企業(yè)和數(shù)量大幅減少，較1月份環(huán)比下降52.5%，僅有593噸；3月份隨著企業(yè)的陸續(xù)復(fù)工，對潤滑油需求量也隨之增加。市場的低迷，油價持續(xù)低位，部分終端用戶選擇在此時囤貨，以此來節(jié)省采購成本，使得5月年度招標企業(yè)數(shù)量和采購量大幅增加，采購量高達9086噸，迎來一個采購“小高潮”。

 

1.4國內(nèi)外雙重夾擊進口市場坎坷前行

 

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2020年5月我國潤滑油基礎(chǔ)油進口量為197130.935噸，累計進口量為969823.9噸，進口金額為11425.1985萬美元，累計進口金額為63283.9234萬美元，進口均價為579.57美元/噸，累計進口均價為652.53美元/噸，環(huán)比增長34.11%，同比下降18.67%，累計進口量與去年同期數(shù)量相比下降24.33%。

 

上半年受公共衛(wèi)生事件及原油暴跌的影響，基礎(chǔ)油進口量同比大跌，截至目前4月進口量為全年最低值，同比跌幅44%。5月進口量環(huán)比大幅提振，主要原因有兩點：一是受原油持續(xù)低位影響，進口基礎(chǔ)油外盤跌至低位，現(xiàn)貨價格直逼國產(chǎn)基礎(chǔ)油，基于基礎(chǔ)油票的優(yōu)勢，下游采購進口基礎(chǔ)油的熱情高漲；二是東南亞受公共衛(wèi)生事件需求陷入低迷，印度封國，出于堵庫壓力，韓國煉廠調(diào)低價格促進銷售，中國潤滑油廠及貿(mào)易商采購積極性提振，綜上兩點因素使5月進口量環(huán)比大增，但因整體市場處于淡季，同比仍有一定差距。

 

 

艱難的上半年已經(jīng)走過，而上半年的遺憾將會是下半年驚喜的鋪墊，但是，公共衛(wèi)生事件的影響仍在持續(xù)，經(jīng)濟發(fā)展恢復(fù)緩慢，市場仍面臨重大的挑戰(zhàn)，隆眾資訊預(yù)計基礎(chǔ)油市場價格或震蕩調(diào)整，大趨勢延續(xù)跌為態(tài)勢。

 

2.1供應(yīng)壓力仍存需求消耗有限

 

供應(yīng)：隨著新增裝置的穩(wěn)定出貨，產(chǎn)能、產(chǎn)量增加，供應(yīng)量充足。下半年基礎(chǔ)油裝置檢修狀況也較為集中。

 

需求：下半年有傳統(tǒng)的需求旺季“金九銀十”，采購量或有小幅增加，從招標信息來看，隨著公共衛(wèi)生事件影響的減弱，國內(nèi)經(jīng)濟不斷回暖，部分終端用戶或在市場全面復(fù)蘇前進行囤貨采購，以此節(jié)省生產(chǎn)成本，預(yù)計下半年終端用戶對潤滑油的采購量較上半年會有所增加，進入年底囤貨季會迎來一小波“采購熱潮”。

 

綜合來看，下半年需求雖有增加，但供需矛盾仍不能得到緩解，供應(yīng)壓力仍存，加之公共衛(wèi)生事件后續(xù)影響持續(xù)，價格或仍然低位運行。

 

2.2淡季來襲進口量下半年或持續(xù)跌幅

 

下半年伊始，基礎(chǔ)油市場已進入淡季，6月統(tǒng)計到的船期僅為31000噸，環(huán)比下降26%。受公共衛(wèi)生事件影響，全球需求銳減，各國經(jīng)濟雖逐漸復(fù)蘇但速度受限，一類油方面：泰國煉廠大幅提高出廠價，國內(nèi)進口商仍以觀望為主謹慎操作。二類油方面：二類高粘度需求較為穩(wěn)健，臺塑自7月開始為期兩個月的檢修，9月將恢復(fù)出貨。在此期間，韓國二類基礎(chǔ)油將有一定補充。三類油方面：進口三類油市場繼續(xù)低迷氛圍的可能性較大，阿布扎比目前低庫存，預(yù)計7月將有船期到港，東方能源也大幅減少了韓國雙龍的進口量。按1-5月的進口量同比數(shù)據(jù)來看，下半年的進口量將會保持15%左右的同比跌幅。

 

2.3傳統(tǒng)旺季拉動有限價格或仍低位運行

 

2020年下半年基礎(chǔ)油市場預(yù)計價格低位運行，市場成交在3900-4100元/噸左右盤旋，下半年度傳統(tǒng)金九銀十會有小幅反彈。

 

原因如下：

 

1、從供應(yīng)方面分析，本年度新增裝置博匯、君恒、金誠石化穩(wěn)定出貨之后，市場供需矛盾加劇，如燕山石化投產(chǎn)，買方市場更具價格發(fā)言權(quán)。2、受國內(nèi)外疫情后續(xù)影響，2020年全球經(jīng)濟預(yù)計萎縮3.2%，全球潤滑油消費量(不包括船用潤滑油)將下降9.5%，經(jīng)濟增速減緩，整體需求下降，基礎(chǔ)油市場更難上行。

 

3、原油作為牽引者，目前供應(yīng)面可見努力，需求面未見改觀，預(yù)計價格在40-50美元/桶，對于基礎(chǔ)油的提振效果一般。